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不平凡的11月:监管公布多项新政MSCI扩容外资不断涌入

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发表于 2019-12-1 07:02 | 显示全部楼层 |阅读模式
 资本市场创新加快,监管制度越来越规范。

  监管制度不断完善

  11月,A股创新制度层出不穷,让人目不暇接。

  11月29日,上交所发布《科创板上市公司重大资产重组审核规则》,明确科创公司实施重组上市标的资产应符合条件。

  科创公司实施重组上市,标的资产对应的经营实体尚未盈利的,在科创公司重组上市后首次实现盈利前,控股股东、实际控制人自本次交易所取得的股份登记之日起3个完整会计年度内,不得减持该部分股份;自本次交易所取得的股份登记之日起第4个完整会计年度和第5个完整会计年度内,每年减持的该部分股份不得超过科创公司股份总数的2%。

  11月29日,银保监会印发《关于商业银行资本工具创新的指导意见(修订)》 。

  11月28日,上交所发布开展大股东股份减持业务全网测试的通知,定于2019年11月30日(周六)组织全体市场参与者开展全网测试。

  除此以外,还有如下大事:

  央行表示,加强对股市、债市、汇市的实时监测。

  MSCI指数A股扩容26日顺利实施,下一步扩容尚无时间表。

  易会满表示,加强资本市场改革顶层设计,成熟一项推出一项。

  上市公司分拆制度正履行相应程序,不久将和大家见面。

  浮动费率基金重启试点,首批产品正式获批。

  上交所就股票期权试点风险控制管理办法修订征求意见。

  A股首例!*ST华业(600240,诊股)申请豁免面值退市。

  股指波澜不惊

  11月29日,A股低开低走,市场依旧维持地量。外资不断涌入的同时,股指却表现平静。

  截至11月29日收盘,上证综指跌0.61%报收于2871.98点;深成指跌0.42%报收于9582.16点;创业板指跌0.53%报收于1664.90点。

  

  (图片来源:Wind金融终端“沪深综合屏”)

  缩量下跌继续探底

  继28日万得全A成交金额为3157.54亿元创4个多月以来新低,29日,成交金额继续维持在低于3500亿元的地量状态。

  从今年以来的市场底部特征来看,成交量见底或意味着指数见底。1月底、6月初、8月初、9月底和现在,均是今年地量成交区域,前四次均在地量之后迎来了一波拉升行情,此次是否会复制此前行情将拭目以待。

  

  指数低迷个股活跃

  11月29日,虽然沪深两市小幅下跌,但上涨个股数量多于下跌个股,且有33只个股涨停。从涨幅分布来看,有超过1200家公司涨幅在1%以内,市场依旧保持谨慎心态。

  

  (图片来源:Wind金融终端“市场情绪”910功能)

  资金流向分化明显

  从本周行业主力资金流向来看,整体呈现净流出,累计净流出500多亿元。其中,信息技术板块流出最多,超过130亿元;医疗保健、工业、材料板块净流出亦较多,均超过60亿元;房地产、电信服务、能源板块流出额相对较小。

  

  北上资金持续净流入

  11月29日,北上资金净买入6.7亿元,11月26日,MSCI扩容落地,但随后三天资金并未出现流出,本月累计净买入604.37亿元,维持近期北上资金持续买入的态势。可见,不仅仅是MSCI,其他渠道的外资同样看好中国市场。今年以来,北上资金已累计净买入2787.48亿元。

  

  (图片来源:Wind金融终端“沪深港通速递”功能)

  新股首日破发、中签率创新高

  Wind统计显示,以网上发行日期统计,11月,有28家公司陆续开始网上申购,月度发行数量位居年度第三,单月发行数量为其他较少月份的两倍多。随着科创板注册制的稳步运行,未来发行数量或持续维持高位。

  

  随着IPO数量的增多,新股走势及申购情况也出现巨大分化,浙商银行(601916,诊股)上市首日盘中跌破发行价,邮储银行(601658,诊股)网上发行的最终中签率为1.26%,创下了2016年信用申购制度实施以来的最高纪录。

  创业板ETF遭减仓

  从基金份额超过50亿份的股票型ETF基金11月份额变动情况来看,创业板ETF份额缩水较为明显。易方达创业板ETF最新份额较10月底减少11多亿份;华安创业板50ETF最新份额较10月底减少10亿多份,近期创业板指数创半年多以来新高,部分资金或选择逢高兑现。

  

  “股王”茅台连续跌落

  11月29日,贵州茅台(600519,诊股)放量大跌3.98%,并破位收出五连阴。

  去年四季度以来,贵州茅台无疑是市场的明星股,从2018年10月底的最低501元最高上涨至1241元,涨幅145%,作为超过万亿市值的大蓝筹,这个涨幅已经是惊天动地。

  月盈则缺,对于没有更多增量资金加持的贵州茅台来说,高估值下的此次的下跌,可能具有标志性意义。

  

  贵州茅台失守六十日线之际,白酒板块山西汾酒(600809,诊股)、古井贡酒(000596,诊股)也纷纷大跌。

  中泰证券食品饮料首席分析师范劲松分析称,茅台基本面目前未出现问题。近期该股股价出现了一定程度下挫,资金风险偏好或者结算等资金的短期行为所致,或者有些企业要偿还贷款。而不是因为基本面,茅台中长期基本面很好,资源依旧相对非常稀缺。

  事实上,贵州茅台依然是一个基本面非常好的公司,但好公司也要有一个“好”股价,当股价背离了价值以后,价值投资的B面就会发生作用。

  机构“抱团”动力降低

  安信证券研报显示,截至2019年三季报,国内机构投资者对白酒配置达到峰值(国内普通股票型和偏股混合型基金对消费类行业持仓比例首次突破50%,达到51.01%)。因此,安信证券认为,消费“抱团”的后续空间不大,此时考虑目前仓位比例较低的板块或许是一个更好的选择”。

  Wind统计分析机构三季报持仓情况发现,2019年前三季度,机构增持最大的个股不再是食品饮料、医药等大消费行业,而是出现公用事业、房地产、新科技、电子商务等行业个股。

  (注:上述增、减持金额的测算方式是:区间增减持数量*区间个股均价,以下统计分析表述以及图表展示,均是此种方法)。

  

  茅台享受成长股溢价

  Wind数据显示,过去十年贵州茅台,最高的市盈率(PE-ttm)为43.46倍,最低估值仅有8.83倍,其过去十年均值是24.62倍。十年均值+1倍标准差的数值是:33.41倍,-1倍标准差的数值是15.84倍。

  贵州茅台的股价与估值的规律也很明显,即:股价大部分时间运行在十年均值的±1倍标准差之间,过去十年,仅有小部分时间,股价短暂超越±1倍标准差,形成低估或者高估。

  目前,上述估值最高点,发生在2010年11月,是上一次白酒提价期,基于量价齐升的预期,贵州茅台作为大盘蓝筹股,享受了成长股的溢价。

  2019年,无疑又是一个白酒的提价期,虽然近两年贵州茅台出厂价未变,但终端价格早已达到3000元/瓶的历史高点。其他高端白酒品牌则在今年大幅提价。行业的景气度,再次激发了市场对白酒行业高增长的预期。

  加之,去年年底以来,北上资金(外资)的不断买入,机构合力最终使贵州茅台股价再次踏上高估区间。2019年11月21日,贵州茅台的滚动市盈率达到本轮上涨以来的最高点,37.80倍。

  机构看好科技板块

  天风证券(601162,诊股)分析师刘晨明、李如娟、许向真、赵阳发布研报称,当前沪深300估值基本合理,结构上金融股仍显低估值,但非金融A股估值并不便宜,较低的盈利水平制约其估值的进一步抬升。因此,指数整体再大幅抬估值的概率较小,市场仍表现为结构性机会。

  在这种情况下,相对业绩趋势支撑创业板指明年继续占优。在新的科技周期下,明年头部科技股的盈利继续得到支撑,但同时沪深300的业绩仍然比较稳健。因此,预计市场不会出现极端的风格分化,2020年“少部分公司”的牛市大概率将继续演绎,以创业板指所代表的科技板块将是超额收益的核心。

  兴业证券(601377,诊股)分析师王德伦、周琳、王亦奕、李美岑、张兆、吴峰发布研报称,5G消费大周期临近,带动电子、通信行业景气度持续。2020年是5G建设放量之年。5G将带来两方面改进:1)5G终端:5G换机周期将持续2-3年,有望带动消费电子、半导体均复苏。2)5G网络衍生应用端:企业级通信发展空间仍然巨大。

  安信证券分析师陈果发布研报称,短期市场受制于年底风险偏好与通胀预期,预计2020年初市场将迎来阶段低点,值得布局,首选科技优先重点关注电子、5G应用与新能源汽车,积极关注制造业链景气变化。重点关注行业:电子、传媒、计算机、新能源汽车、高端装备制造等。重点关注主题:自主可控、国企改革、十四五规划、5G应用。

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