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玖福投资:探究A股率先大跌的根源

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发表于 2018-2-10 20:15 | 显示全部楼层 |阅读模式


探究A股率先大跌的根源

   每逢股市暴跌,网上段子就多起来,“原以为只有黑色星期一,没想到遇到的是黑色一星期”;正逢新年临近,股市挂起了春联:“上联:千股跌停辞旧岁,下联:万众套牢迎新春。横批:血流成河。”

   在隔夜美股道指再度大跌逾千点的影响下,沪深两市股指周五再度出现大跌走势,上证指数本周跌幅达到9.60%,已然和2016年初熔断期间跌幅相当,创出了近两年以来周跌幅纪录。两市全天个股涨跌家数之比达到1:12,成交量则维持在5000亿元左右的量级。

   尽管市场将A股的暴跌归咎于近日美股的大跌,但对于领先于美股从上周开始即展开调整的A股市场而言,显然有些牵强,或者不是主要因素。甚至摩根大通的研究报告认为,此轮美股大跌的起因来自中国市场。

   应该说周一A股市场的走势还是较为正常的,上证指数还能逆市收红,整个走势的转折点出现在周三,当隔夜美股开始大反弹之时,A股不仅没能跟随,蓝筹股板块反而出现破位大跌,并就此连跌三天,不仅严重挫伤了A股市场人气,也使得美股跟随再度大跌,从而引发全球股市大跌。

   由此看来,必须探究A股率先大跌的根源,才能看清此轮暴跌行情。

   上周A股的率先下跌主要是管理层对于信托产品、资管产品监管强化以及质押盘爆仓风险所致,这推倒了多米诺骨牌,这就是根源,与2015年的股灾异曲同工,没有本质区别,属于为了防范风险而引发的新的风险,并且非但没有控制住,反而使得风险得到蔓延。北京银监局日前召开的2018年北京银行业监督管理工作会议上明确2018年北京银行业强监管、严监管十项重点工作任务,要打好防范化解重大金融风险攻坚战。其中包括:趁早开始理财业务转型,坚决遏制房地产泡沫,加大对非法集资等非法金融活动的打击治理力度等多项重要内容。那么,股市能否止跌就看管理层的脸色了。

   而本周蓝筹股的大跌一方面是受到了美股的影响,另一部分原因则是北上资金获利离场南返,准备抄底港股所致。还有一种说法是部分资管产品出于合规需求被迫抛售,首选就是流动性较好的蓝筹股板块了,如此,踩踏效应就很难避免了。

   当然,A股重蹈2015的覆辙的概率并不高,相比2015,市场所处背景有很大的不同。

   首先,市场并没有一个疯狂上涨的过程,即便是上证50持续上涨,但整体估值水平并不高,甚至偏低。从指数来看,2015年上证指数最高点为5178,现在只有3300左右,不到三分之二,创业板指数更为明显,从4037跌至1600左右,低了近六成。从估值来看,全部A股和创业板目前动态P/E大概18x和42x,远低于2015年高点时的27x和110x。水位涨的没那么高,摔得也不会那么惨。

   其次,经济仍处平稳期,隐患没那么多。经过持续十年的调整,尤其是供给侧改革,相关资产的泡沫已经消化了不少,再加上股市自身的资金端杠杆大幅下降,自身积累的风险已经不大。

   从周三、周四和周五的盘面走势来看,前期涨幅较大的蓝筹股的跌幅明显较大,对指数压制非常严重,反倒是前期超调的中小创一些个股有点跌不动的感觉,创业板指数和中小板指数跌幅明显小于上证50指数和上证指数,而且创业板周五没有再创新低,一些质地较好的次新股和成长股还能逆市上涨。在经过此轮大调整后,市场是否会就此展开风格转换值得高度关注。
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发表于 2018-2-11 10:05 | 显示全部楼层
谢谢分享,辛苦了
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发表于 2018-2-11 19:53 | 显示全部楼层
谢谢分享
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